天博买球社保扩大A股投资比例 家用电器、食品饮料、通信设备等加仓行业或被关注

　　天博买球本周对于A股消息面上的重磅利好，就是财政部发布的关于向社会公开征求《全国社会保障境内投资管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）意见的函，《管理办法》明确基金投资股票类、股权类资产最大比例分别可达40%和30%，进一步提高了全国社保基金投资灵活度，有利于持续支持资本市场发展。有分析指出，社保基金比较特殊，既属于典型的“国字号”投资主体，又有肩负社会保障的职责，因此对于投资标的的安全性和收益率都有一定的要求，而此前社保基金就曾表示坚定做多中国资产，这似乎也说明目前A股的安全边际比较高。

　　有市场分析指出天博买球，此次财政部发声，社保基金有望进一步加码A股，考虑到目前指数在3000点附近徘徊，投资者应重点关注社保基金曾经重仓和最近加仓的品种，有望获得其它主流资金的协助。从三季报社保基金动向来看，家用电器、食品饮料、通信设备等行业被加仓，投资者可适当关注。

　　受益于地产竣工改善、疫情压制的需求释放和出口增长，板块营收增速同比转正。前三季度加点行业营业收入同比增长6%，归母净利润同比增长12.01%。同时，随着家电企业产品结构优化，以及原材料压力缓解叠加海运价格延续下降，板块盈利能力改善，前三季度板块毛利率为25.42%，同比提升1.94%。中国银河证券分析师杨策指出，随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加节庆促销，助力家电消费活力释放。海外库存逐渐去化、人民币兑美元汇率走低、海运费持续回落等利好因素共振，出口改善态势有望延续。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。

　　光大证券分析师洪吉然指出，从基本面角度来看，白色家电一季度业绩明显回升，二季度在热夏催化景气度延续，下半年海外需求企稳+企业渠道库存水位较低，白电全年业绩释放确定性强。此外，大厨电基本面反转仍需等待行业景气复苏，预计四季度低基数+前期需求回补，业绩增速环比向上。生活类、厨房类小家电 “双十一”表现整体平淡，预计四季度业绩整体较为平稳。

　　个股选择方面，洪吉然建议投资者关注基本面稳定以及配置价值高的大家电龙头，推荐格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器；可选消费品有望复苏，厨房小家电板块的配置价值提升，推荐苏泊尔、小熊电器；新兴家电中具备长期增长确定性的清洁品类，推荐科沃斯、石头科技；海信系公司股权激励充分，业绩兑现度高，建议关注海信视像、海信家电。

　　公司在国内市场需求转弱、海外市场修复的背景下，依托稳定盈利、驱动增长的年度经营原则，实现营收业绩稳健增长。上半年以来公司外销订单逐步恢复，出口接力空调支撑收入增长。美的作为白电龙头，滚动激励计划深度绑定核心骨干，推动业务板块开拓与业绩稳健增长。第三季度公司营业收入同比增长7.32%，归母净利润同比增长11.93%。公司已递交H股上市申请，全球化布局有望进一步深化发展。中信建投指出，全球化、高端化、智能化是白电行业未来的破局方向。美的依托长期的耕耘积累，在国内各品类家电市场份额领先，凭借持续的全球资源配置与产业投入，依靠全球领先的制造水平、规模优势，不断实现全球突破。后疫情时代消费有望企稳复苏，公司业绩有望快速增长。

　　公司坚持产品结构升级，积极布局中高端市场，通过研发原创技术迭代升级产品体验。同时深化全域触点布局，线下拓展家居建材等前置类渠道+线上强化内容电商布局，流量获取能力提升。上半年公司毛利率为30.44%，其中国内业务受益于产品结构提升、全球化平台研发、采购与研发端数字化变革、大宗原材料价格下降，毛利率同比提升。指出，公司定位于全球大家电领军品牌，通过七大品牌战略协同提供智慧家庭美好生活的解决方案，私有化H股子公司大幅改善治理效率，预计公司产品内外销市占率稳步提升、新一轮员工持股计划支撑业绩向上。长期来看，数字化变革降本增效，公司盈利能力将持续改善。

　　公司作为厨电领导者，前三季度实现营业收入同比增长9.62%，其中三季度营收同比增长7.37%，表现优于行业，龙头优势显现。品类拓展方面，2023年前三季度公司线下集成灶、洗碗机零售额市占率分别为29%、17%，新品类成长加速，品牌竞争力多维度提升。指出，技术层面，公司着力打通烹饪全链路天博买球，围绕烹饪前中后构建数字生态。10月24日，苏宁易购与召开战略沟通会，以“双11”为契机加码数字厨电供给，智能化布局为公司增长续航。公司作为厨电行业龙头，传统烟灶品牌和渠道优势持续显现，市场份额稳中有升。公司积极拓展的集成灶、洗碗机等新兴品类渗透率仍有提升空间，为公司业绩稳健增长打造新的驱动力。

　　公司延续刚需品类提份额、长尾品类再升级的策略，结合魔镜市场情报数据，预计公司三季度锅煲类等传统品类延续上半年增长趋势，同时母婴类等新品类贡献增量。分渠道看，抖音渠道仍是公司当前发展重心，根据蝉妈妈数据，公司三季度抖音销额同比增长123.4%，预计当前公司抖音渠道经营较为稳健，有望逐步贡献利润增量。三季度公司毛利率为40.8%，同比增长4%，达到历史单季度最高水平，主要是公司产品精品化策略持续兑现叠加渠道结构的调整所致。中信证券指出天博买球，宏观层面看，短期“K型”消费分化持续演绎，中长期小家电消费主力军的年轻化带来消费趋势变革；公司层面看，品牌端“做年轻人的小家电”战略明晰、产品端精品化改革成效显著，渠道端抖音运营持续沉淀，未来增量可期。

　　今年以来的板块回调已经较为充分的反应了市场对复苏力度较弱的预期，行业目前估值低于近五年均值水平。考虑到食品饮料作为顺周期行业，与宏观经济密切相关，近期在政策催化下，期待后续基本面的边际改善。国金证券分析师刘宸倩指出，行业处于温和复苏阶段，需求于波动中改善。龙头企业仍有经营韧劲，不断修炼内功，补齐渠道短板，强化品牌优势及大单品运作能力。我们依旧看好龙头业绩确定性及细分行业渗透率提升、个股成本改善带来的业绩弹性。

　　对于业内关注度较高的白酒行业，刘宸倩指出，我们中性预期会以较平稳的态势持续恢复，送礼、自饮需求稳健，宴席常规升级下无需过于悲观，商务需求赋予高弹性。整体建议重视酒企禀赋或态势的延续性，产品力、品牌力是先发优势，而渠道精耕细作则是追赶利器，香型多元化、酒企渠道集中化的趋势仍会演绎。目前多数酒企2024年估值仅15—20倍，板块安全垫充足，看好配置价值。优选稳健型龙头茅五泸、赛道龙头汾酒等，布局强区域禀赋标的徽酒、苏酒、关注弹性、赔率较高的次高端等标的。

　　对于大众品板块而言，疫情管控放开后，今年需求延续弱复苏态势。东莞证券分析师魏红梅指出，由于各子板块的影响因素不同，修复节奏亦存在差异。目前餐厅、夜场、酒吧等消费场景已全面恢复，随着消费力稳步回暖，预计在餐饮端布局较多的公司或具备更大的增长弹性。后续可持续关注成本、需求等边际改善机会，把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的海天味业、千禾味业、伊利股份等。

　　公司第三季度实现营业收入170.3亿元，同比增长16.99%；实现归母净利润57.96亿元，同比增长18.57%；毛利率、净利率分别为73.41%、35.48%，环比提高0.14%、2.86%。公司三季度超预期增长，全年双位数增长目标无虞。长城证券指出，2023年行业将有望在拉经济、扩内需的工作定调，以及疫情防控结束后场景和需求回升的带动下迎来拐点，公司作为行业晴雨表有望顺势而为率先驶入快车道，并且乘势而上在动销、批价天博买球、产品结构等方面强化优化。公司围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则，坚持稳中求进，以高质量的市场份额提升为核心，发展向好，新班子锐意进取，有效率、有信心，新一轮国企改革呼之欲出，看好公司改革潜力。

　　公司业绩保持平稳快速增长态势。公司主打“双品牌，三品系，大单品”战略，聚焦国窖系列和系列，形成了完备的产品金字塔。公司渠道策略应时而变，相继推出柒泉模式，品牌专营模式。品牌专营模式采用直分销方式，在不同的地域因地制宜，分别推行久泰模式，厂商“1+1”模式和经销商主导模式。方正证券指出，公司管理团队年富力强，均由基层成长而来，且具有完善的人才培养机制。此外，公司渠道精细立体灵活多变，精准投放下费用不断优化，费效比持续提高。最后营销数字化战略持续推进，“五码关联”不仅能有效解决串货问题，而且有利于促进动销，优化费用投放。此外，公司产能充足，为市场精耕打下坚实基础，公司未来发展可期。

　　公司三季度营收增速环比转正，实现恢复增长，预计主要由于双节旺季对餐饮行业景气度形成提振，三季度需求端环比有所改善。分产品看，酱油、蚝油增速环比二季度实现改善，其他品类同比实现高增长。首创证券指出，公司内部变革持续推进，未来稳健增长可期。产品方面，公司在酱油、蚝油、调味酱三大品类基础上，近年来加快料酒、醋等新品类的发展，无添加产品进一步丰富产品矩阵。渠道方面，今年以来公司重视调节经销商库存水平，渠道库存三季度环比二季度已有所下降，经销商质量持续优化提升，销售渠道的多元发展继续推进。中长期看，随着公司加快在产品、渠道、内部管理等全面变革，强化竞争优势，以及调味品消费场景延续积极恢复态势，公司未来重回稳健增长可期。

　　公司液体乳有机业务引领品质升级，同时在功能性品类赛道上不断创新；奶粉板块深入母乳研究，在奶源、工艺和技术等领域不断升级，通过持续改进产品配方夯实品牌优势；冷饮产品通过创新风味口感和健康配方满足消费者的多样化需求。近年来，公司持续构筑数字技术系统、数字资源体系和数字化人才队伍，加快全业务链的数智化转型，驱动业务增长，提升经营管理效率。前三季度公司业绩持续增长，毛利率表现稳定，费用效率有所改善。指出，目前公司估值已至近十年历史较低水平，而随着行业竞争更加理性，公司业务结构优化稳步进行中，十四五期间营收规模及盈利能力提升路径清晰，目前股价具备一定安全边际且有业绩、估值双升的可能性。

　　在众多细分领域中，服务器需求持续增长，以及光通信网络建设升级带动相关产业景气度走高被业内普遍看好。

　　AI大模型的训练和应用将带动算力需求的急速提升。AI服务器作为承载和支持人工智能应用设计的关键设备，其需求将受到算力需求的拉动而大幅增长。安信证券分析师张线%。根据TrendForce预估，2023年全球AI服务器出货量将接近120万台，同比增长38.4%。到2025年将增长至近190万台，2022—2025年复合增长率达41.2%。此外，通用服务器价格一般为几千美金/台，而主流AI服务器价格多在10—15万美金/台，单价提升近20倍。量价齐升将带动AI服务器行业蓬勃发展。建议关注服务器相关标的紫光股份、中兴通讯、工业富联、中科曙光、浪潮信息、共进股份、烽火通信等。

　　在光通信网络建设加速中，光模块产业快速发展。同时，随着AIGC发展趋势明朗，高算力需求催化更高速率的800G、1.6T光模块需求。有行业人士指出，800G光模块作为AI算力底座，需求持续超预期，核心龙头厂商业绩预期有望不断提升。未来云计算中心以太网800G升级需求逐步开启，叠加海外推理端800G 需求逐步爆发，800G产品周期高增长有望保持；AI加速推动1.6T周期来临助力中长期成长，1.6T或于明年开始小批量生产，推动光模块更新换代。兴业证券分析师王楠建议投资者持续关注产业链相关标的，中际旭创、天孚通信、新易盛、鼎通科技、兆龙互连、中瓷电子等。

　　公司持续聚焦产品和服务的领先性，深度构建“云—网—算—存—端”全栈业务布局。海通证券指出，基础设施层面涵盖计算、存储、网络、安全、能耗管理等；绿洲平台可进行高质量数据要素治理，沉淀客户私域价值；傲飞算力平台实现了异构计算资源统一管理、多元算力资源智能调度，更好地管理算力，帮助客户一站式部署智算底座，有效满足智能新时代下蓬勃的算力需求；紫光云推出全栈AIGC大模型智算云底座，实现AI级PaaS使能。在将AI融入产品的同时，公司进一步提出行业赋能战略“AIforALL”，在数字政府、智能制造、数字金融、互联网、电力能源、智慧教育、智慧医疗、智慧交通等诸多领域助力客户实现数字化转型的智能化升级。

　　公司作为全球领先的ICT设备厂商，在网络硬件、政企垂直行业应用、消费者终端等领域产品矩阵完善，主力数字经济引荐建设，以及上层应用加速落地。在传统典型业务稳中求进的基础上，加速拓展第二成长曲线。南京证券指出，公司在政企业务与消费者业务有完善的产品矩阵。公司聚焦数据中心、智能终端（包括智能家庭终端）、5G行业应用、汽车电子等赛道。其中服务器业务受益于运营商数字化转型，市占率有望显著提升。5G行业应用持续落地，结合公司终端以及AI大模型，公司在产业数字化、工业互联网等领域有广阔发展前景。汽车电子业务以车规SOC芯片、车用操作系统等为切入点，推动汽车智能化与车联网的发展。

　　公司业绩表现抢眼。随着算力基础设施建设加速，分季度看，第三季度公司实现营收30.26亿元，同比增长14.9%，环比增长39.64%；归母净利润为 6.82 亿元 ， 同比增长89.45%，环比增长87.36%。公司单季度营收和净利润创历史新高。中原证券指出，公司800G产能持续提升天博买球，核心原材料供给得到有效保障，800G、400G等硅光和相干新产品已得到重点客户的验证和认可，市场导入进程加快。三季度公司 800G、400G 光模块同比、环比的出货量、收入、毛利率均有所上升，公司业绩有望在四季度和明年继续保持增长。AI算力的发展加快了光模块技术迭代，并且缩短了光模块周期。2025年AI客户对1.6T产品需求有望释放。

　　公司前三季实现营收、利润同比双增长，同时三季度环比加速增长，主要受益于全球建设带动对光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量。指出，公司前瞻布局光引擎及CPO方向，从分立式元器件向混合集成光器件平台转型升级，利用多材料、多工艺、多技术路线平台，在高速光引擎、高速光器件等核心产品方面持续深耕，助力光子集成；此外，根据公司10月19日投资者关系活动记录表显示，公司在泰国已经购置土地，目前正在建设厂房，计划分期交付使用，首期厂房预计在2024年第一季度投入使用。我们认为，公司紧抓产品迭代升级与产能扩充建设，有望为后续业绩增长打下夯实基础。